“新人”玉名投资家园

利好对于基金到底有多好？

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　　本周可谓是波澜壮阔的行情，让我们先平复好心情，一步步地回顾，首先是周初基金发布了一季度季报，统计显示58家基金公司旗下除4只qdii产品外的342只公募基金，今年一季度总体巨亏6475亿元，超过八成基金出现亏损，资产管理规模缩水至24750亿元，股票仓位降至75%。 当面对这一组数据时，无论是基金管理人报告或者是相关的投资人士，都会将此原因归结为客观原因。从国际方面来看，美国次贷危机引发的全球经济危机，尤其是不断衰退的美国经济，是主要原因。而从国内方面来看，则主要是由于cpi、ppi的不断走高而采取的紧缩货币政策。这些因素是在大环境下使证券市场出现了几个月来的持续下跌，但从主观方面，还需要引起我们更多的深入思考。
　　首先是基金产品的种类上的缺乏。尽管目前国内基金业已经形成了比较完善的产品体系。但只是在基金产品的大类上做到了细分，但在同一类型的基金产品方面，仍然细分不够。加上目前证券市场优质股票品种的稀缺性，导致基金在进行长期投资和价值投资时，不能不将配置的注意力集中在大盘蓝筹股票方面，从而出现配置品种的类同化，导致了基金投资风险的存在。 其次，基金运作业绩与管理人绩效的分离，凸现了基金管理人责任的弱化。长期以来，国内基金一直以追求基金规模的增长为主要经营手段，对基金持有人的回报力度不够。这在基金管理人开展的大比例分红、拆分等基金营销活动中就能够得到明显的体现。 第三，人才频繁流动，也使基金业绩得不到持续稳定增长，也是主要的影响因素。不同的基金经理具有个性化的投资特点。在掌握和管理一只基金时，容易形成特定的投资特点和风格，并形成一定的投资文化。这种投资文化的培养不是一朝一夕的工夫，而是经过长期的运作实践中产生的，也是投资者认同的结果。投资文化的缺失，直接会影响到行业的稳定发展。

　　对此回顾之后，我们就要说说本周最重要的事件了。有关部门连续出台了两个利好——限售股解禁规范以及印花税下调，再结合前几天国资委李荣融关于国有股减持的表态以及央行高管的讲话。这一系列的组合拳说明国内a股在6个月内暴跌50%以后已经引起了管理层的高度关注。如果说去年5·30印花税的上调是对股市过热进行干预的措施，那么现在下调表明市场在大跌之后已经是冰寒，需要重建投资者的信心，恢复投资热情。
　　而且有几个方面的利好出现，其一是宏观经济。一季度的经济数据并不像大家预期的那么差， cpi会逐步下降，全年大概保持在5.5%至6%；二是企业盈利，从目前披露的季报来看，上市公司还是保持了25%的盈利增长；第三，日前证监会对大小非解禁进行了规范，政府有呵护市场的意图，可以让投资者的预期变得较为明朗。但现在很多投资者信心遭到打击，政策的频繁出台将会有助于市场信心恢复，海外股市环境也逐步转暖，总体来看，后续行情将使市场进入均衡状态。未来市场中长期的发展还有待宏观经济形势的进一步明朗。毕竟印花税下调这一利好，更多地体现了管理层对经济的信心，对股市的呵护，但并不能改变基本面的因素，玉名我认为既然之前6124到3000点不是因为印花税所致，那么仅仅调整印花税也不可能拯救一切，这只是一个开始而已。股市能否出现大的改观，归根到底要看企业盈利水平和经济的增长情况。

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